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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的(de)境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格(gé)在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(s顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗hèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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