用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二(èr)阶段进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用(yòng)友网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应的(de)是，2020年以来(lái)公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段(duàn)营(yíng)收、净利同步大增、股价(jià)大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来(lái)单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年第一季(jì)度(dù)报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用(yòng)友网络连续第三(sān)年净利(lì)下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价(jià)来(lái)看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络在股(gǔ)价相对高点进行了定增融(róng)资。此次(cì)定增吸(xī)引了不少机构参与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定(dìng)增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每(měi)股价(jià)格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时(shí)，在(zài)定增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友(yǒu)网络(luò)发布的2021年业(yè)绩(jì)明显不及市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的(de)2022年各季度业绩更是(shì)连(lián)续爆(bào)雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的股价(jià)从2022年2月37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持股(gǔ)数(shù)，也(yě)从(cóng)2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度(dù)末退出前十大股东，在此期间(jiān)，其(qí)减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

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　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过财务(wù)软件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软件服务企业(yè)的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服(fú)务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的(de)战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和运营全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发(fā)布了完全基于(yú)互联(lián)网(wǎng)架(jià)构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财(cái)务(wù)云(yún)、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领域云(yún)上线运营(yíng)、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的(de)”用(yòng)友(yǒu)云”面世、云平台(tái)及(jí)领域服务(wù)快速发展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段的统一底座和(hé)服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云(yún)进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为(wèi)公司主(zhǔ)要收入来源并(bìng)继续扩大收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额(é)来看，用(yòng)友却(què)还(hái)是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发展白皮书(shū)》显示，国(guó)产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出(chū)华(huá)为(wèi)将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目(mù)前(qián)仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应(yīng)出市(shì)场对(duì)用友在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争力信心的严重不(bù)足，也反应(yīng)了其在高端(duān)市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财(cái)务(wù)和股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时，净(jìng)利润也(yě)在(zài)同时(shí)逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远(yuǎn)高于营(yíng)收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的(de)第(dì)二阶段(duàn)，即(jí)2020年(nián)至今，其营(yíng)收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几(jǐ)乎可以说是踏步不(bù)前，净利润(rùn)却(què)大幅(fú)下跌，股价(jià)也因此大(dà)跌，公司市(shì)值(zhí)严重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董事(shì)长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市值还(hái)是有很大的提升空间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长。

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