金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间(jiān)第(dì)一只实现资(zī)本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元写照的意思 写照是什么词性，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力(lì)提(tí)供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是(shì)一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地写照的意思 写照是什么词性方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的(de)主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量(liàng)至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未(wèi)来走向(xiàng)何方(fāng)让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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