在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的(de)最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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