近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进(jìn)入(rù)降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价(jià)自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在(zài)很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也(yě)因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格(gé)局(jú)大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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