近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公(gōng)布了一季报(bào)。在(zài)一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个(gè)月(y小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段uè)处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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