尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关电走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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