来源(yuán)：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济(jì)工作。今年以来，经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期。不过当前经济恢(huī)复性(xìng)好(hǎo)转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政(zhèng)策不(bù)太可能转向收(shōu)紧，但是(shì)面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激(jī)政(zhèng)策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自(zì)发(fā)修复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资(zī)。此外，产(chǎn)业政策方面强(qiáng)调“实体经(jīng)济”支撑(chēng)，防风险仍然(rán)是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次会议首先强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好(hǎo)于预期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势”。从(cóng)一(yī)季(jì)度公布的数据(jù)看，确实好于(yú)去年四季度时的预(yù)期。但随后会议(yì)也提(tí)到“经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”。这也使得(dé)经济(jì)转(zhuǎn)型r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季度有明显改善，但(dàn)距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策(cè)呵护(hù)。尤其是一季(jì)度降准后，就业压力仍然存(cún)在，我们认为政策(cè)短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢(huī)复和(hé)扩大需求(qiú)”是当前经(jīng)济持(chí)续(xù)回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)的(de)关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面(miàn)对(duì)高(gāo)质量(liàng)的发展要求，会议强调经济要实(shí)现“质(zhì)的有效提升(shēng)”和“量的(de)合理增长”。这一点(diǎn)和(hé)去年经济(jì)工作会(huì)议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期持续(xù)改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的(de)方式，会(huì)议要求“把发(fā)挥政策(cè)效(xiào)力和激发经营(yíng)主体活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市(shì)场化的力量(liàng)去推动经济修复，通过改革开放的方(fāng)式激(jī)发(fā)高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会(huì)议指出，要(yào)坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不(bù)动摇”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有制企业公平竞争、共同发(fā)展的(de)法律法规障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各类(lèi)企业都(dōu)要(yào)依法合规经营。要下决心(xīn)从根本上解决企(qǐ)业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而(ér)言，政策刺激空(kōng)间有限(xiàn)，主要(yào)还(hái)是以提振(zhèn)信心和预期、激发(fā)活力为主要手段(duàn)，让经济自发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加力(lì)提(tí)效”，稳(wěn)健(jiàn)的(de)货币政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续了去(qù)年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议(yì)强调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的(de)相关表述是(shì)“加强各类(lèi)政策协(xié)调配(pèi)合”，这说明(míng)扩(kuò)大需求是(shì)未(wèi)来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费(fèi)。“要多渠(qú)道增加(jiā)城(chéng)乡居(jū)民(mín)收入(rù)，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游(yóu)等服务(wù)消费(fèi)”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动(dòng)收入(rù)的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府(fǔ)主动稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)重点。会(huì)议提到(dào)，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更加重要的(de)位置，稳住(zhù)外(wài)贸外资基本(běn)盘(pán)。要支持有(yǒu)条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和自由贸易(yì)港对接国(guó)际高标准(zhǔn)经贸规(guī)则(zé)，开展(zhǎn)改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重(zhòng)实体经(jīng)济