近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20在职教育是什么意思，补充在职是什么意思万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利(lì)息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.556在职教育是什么意思，补充在职是什么意思8元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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