如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业(yè)内人士开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日(rì)股的前(qián)景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法)成(chéng)为了日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际(j吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法ì)市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于(yú)美(měi)国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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