四大(dà)国有银行的(de)集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以(yǐ)来(lái)银行业(yè)已(yǐ)有三波存款利率下(xià)调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中小银行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银行（含农村信用合作联社）下调人民币存款利率(lǜ)，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与经济、就业(yè)、投资以及(jí)老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息息(xī)相关。那么，如何理解(jiě)此次下(xià)调(diào)通知和协(xié)定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于经济增(zēng)速放缓的信号？市(shì)场上(shàng)关(guān)于(yú)企业、老(lǎo)百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出(chū)背景来看，多方观点认为，本(běn)次存款利率新规主(zhǔ)要基于三重(zhòng)考(kǎo)量。一是符合(hé)推(tuī)进利率市场化改革深化大背景(jǐng)；二是(shì)对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息也(yě)被看作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　不(bù)过也需要看(kàn)到的是，本次调降中协定存款更多是对公业务，通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)，都(dōu)是针对特(tè)定存取需求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和协定存款在银行存(cún)款中占比不(bù)高，以四大行(xíng)的(de)单(dān)位通(tōng)知存(cún)款为例，常(cháng)年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团(tuán)队的(de)数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长(zhǎng)易纲在(zài)近期(qī)公开讲(jiǎng)话中提到，从过去(qù)二十(shí)年的(de)数据看，我国(guó)实际利率总体保(bǎo)持在略低于潜在(zài)经济增速这(zhè)一“黄金法则”水(shuǐ)平上(shàng)，与潜在经济(jì)增长水平基本(běn)匹配(pèi)。在经济(jì)复苏的关键时点上，如(rú)何理解此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知和协定存款利(lì)率？

　　目前，多方观(guān)点都(dōu)提及的是，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛梳(shū)理了这一市场化(huà)改(gǎi)革的过(guò)程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，随后(hòu)，国有大行同(tóng)年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)太深是一种什么体验，太深是不是不好利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施(shī)。随(suí)之而来的是(shì)，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下(xià)调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这均(jūn)是在利率市场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行(xíng)息差压力的必要性来看(kàn)，民(mín)生证券宏观团队也倾向于(yú)认为(wèi)，本次调整(zhěng)更多仍是延续去(qù)年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调，并且完成存款利率调整的(de)闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略了(le)这些介于(yú)活期和定期(qī)存款之间(jiān)的(de)存款的利率调整，“当下(xià)有必要一次性调整通知存(cún)款和协定存款利率，保(bǎo)证存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调的有(yǒu)效(xiào)性。此外，数据显示，国有银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新(xīn)低，当下(xià)调利率有(yǒu)助于降低银(yín)行负债成本(běn)，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大(dà)外，某(mǒu)大型银(yín)行金融市场研(yán)究员还关注到的是(shì)国内存款市场的供需变化——近年来国(guó)内经济(jì)受多重因素冲击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防(fáng)性储蓄有所增加及风(fēng)险偏(piān)好下(xià)降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)，灵活调(diào)节存款利率(lǜ)，只(zhǐ)是(shì)不同银行在调整节奏、时机方面存在(zài)差(chà)异。

　　关注二：本次存款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)。一(yī)锤定音(yīn)之下，本(běn)次调降利(lì)率也被认(rèn)为维护金融稳定的(de)一(yī)大举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具(jù)体(tǐ)体现在(zài)哪些方面？招商基金(jīn)李湛认(rèn)为，本次(cì)调降通(tōng)知主要释放(fàng)了两大信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行(xíng)的(de)对公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充(chōng)能力(lì)；二是减少(shǎo)企业(yè)及居(jū)民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒的观(guān)点是，调(diào)降协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)的利率上(shàng)限，主要目的是规范银行业(yè)存款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债成本(běn)。当前银行净利(lì)差空间较(jiào)小(xiǎo)，压降负债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充净(jìng)资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)下降，也为(wèi)资产端的贷(dài)款利率下调、降低实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)融资(zī)成本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师董琦也认(rèn)为，存(cún)款利(lì)率调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压(yā)力(lì)，又(yòu)有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券银行团队(duì)同样提到，新规对于规范协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序作用(yòng)较(jiào)大，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负(fù)债成本。该团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看(kàn)，新(xīn)规(guī)将(jiāng)降低银(yín)行总(zǒng)存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债(zhài)市场的影(yǐng)响方(fāng)面，民生(shēng)证券宏观团(tuán)队(duì)表(biǎo)示(shì)，现实(shí)中，存款利(lì)率下调有助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券；同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示(shì)，在当前整个经济(jì)复(fù)苏的大背景下，进一步释(shì)放(fàng)市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有一(yī)定的(de)引导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存(cún)款成本是否大势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年四季(jì)度货币政策(cè)执行(xíng)报(bào)告(gào)以及2023年一季(jì)度货政例会均表明，当前货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此基础上也(yě)强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实(shí)体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本次降息释放的信号(hào)来(lái)看，是(shì)否意味着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)基金李(lǐ太深是一种什么体验，太深是不是不好)湛的(de)看法(fǎ)是，货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意(yì)味着当前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自(zì)律上限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策(cè)利(lì)率就必须(xū)进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货(huò)币政策(cè)之下(xià)，也有多方观点提到，压(yā)降存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。国泰(tài)君安董(dǒng)琦(qí)关注到(dào)，当前经济修复(fù)内生动(dòng)力(lì)依然(rán)不强，外需压力没有完(wán)全(quán)缓解，货币政策将继续对(duì)经济修复带(dài)来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调(diào)降还没有(yǒu)结(jié)束(shù)。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行团队(duì)的观点也不谋而合——长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货(huò)币政策的走向，上述大(dà)型(xíng)银行金融市(shì)场研究(jiū)员认为(wèi)，需要看到的是，目前(qián)经济(jì)处于(yú)修(xiū)复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度(dù)货币环境支持，同时，国(guó)内经济复苏不(bù)平(píng)衡问题依然突出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政(zhèng)策基(jī)调，在保持信贷(dài)总量适度增长，市场流动(dòng)性合(hé)理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中(zhōng)的(de)钱会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)将迎调整的同时，有市场(chǎng)观点担(dān)心，降息一方面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压力，但另一方面老百姓、企(qǐ)业(yè)手里(lǐ)的(de)存款收益(yì)缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协定存(cún)款(kuǎn)两个概(gài)念的(de)定(dìng)义。

　　通(tōng)知和协定(dìng)存款(kuǎn)介于定(dìng)活期存款(kuǎn)之间，利率(lǜ)高于活(huó)期存款(kuǎn)，但比定期存(cún)款存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使用的(de)同时，提(tí)高利息回报。其(qí)中：

　　通知(zhī)存款是活(huó)期(qī)存款(kuǎn)的一种，主要有1天(tiān)和7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取时需提前(qián)1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存期及支(zhī)取日相应(yīng)币种(zhǒng)档(dàng)次利率计(jì)付利息，个人和(hé)企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的(de)基准利(lì)率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事(shì)业(yè)单位在银行开立(lì)一(yī)个(gè)具有(yǒu)结算(suàn)和协(xié)定存款双(shuāng)重(zhòng)功能(néng)的协定存款(kuǎn)账户，并约(yuē)定基(jī)本存款(kuǎn)额(é)度，由(yóu)银行(xíng)将协(xié)定存款(kuǎn)账户中超过该额度的部分按协定存款(kuǎn)利率单独计(jì)息的一种存款方式。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于活(huó)期和定期存款之间(jiān)，只面向企(qǐ)业办理，期(qī)限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于对公业务，通知存款既(jì)有对公业务(wù)，也有个人(rén)业(yè)务(wù)，但都有一定的存款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学(xué)家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒提出的(de)观点是，总体来看，协定存款和(hé)通知(zhī)存款基本(běn)上以太深是一种什么体验，太深是不是不好对公活期存款为主，对(duì)一般(bān)老百姓的(de)影响不大。对(duì)于企业来说(shuō)，会(huì)有一定(dìng)的利(lì)息损失，但若存贷(dài)款(kuǎn)利率都能有所下调(diào)，也有助于(yú)刺激企业(yè)投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注意(yì)到，央行最新数据(jù)显示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前(qián)依然需(xū)要休养生息，特别是在前(qián)期(qī)服务业修(xiū)复后，与制(zhì)造业产生循(xún)环，带动收(shōu)入预期改善，最终才会带动居(jū)民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应(yīng)辩(biàn)证看待本次降息。疫情以来，企业及(jí)居(jū)民形成(chéng)了一定(dìng)规(guī)模(mó)的超额储蓄，降息(xī)可(kě)以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业(yè)加大投资(zī)、居民(mín)增加消费，促(cù)进经济复苏。“只有经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜率提(tí)升，企业(yè)、居民对后续的收入信心才会回(huí)升，进(jìn)而形成储蓄转化(huà)为投资、消费，再(zài)形成增厚(hòu)企(qǐ)业、居民收入的良性循(xún)环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 太深是一种什么体验，太深是不是不好