随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数(shù)量(liàng)最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士(shì)，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市(shì)场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处(chù)于(yú)稳健均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确(què)定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格(gé)局和票价弹性(xìng)带来(lái)的(de)潜在(zài)超(chāo)预(yù)期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作(zu爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语ò)为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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