随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公司(sī)敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其(qí)他(tā)确定性较高的(de)绝对(duì)收(shōu)益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数(shù)字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风(fēng)格的(de)持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组合处(chù)于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字经济和(hé)新技术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复苏中在(zài)大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节(jié)日(rì)出行、少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找(z少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的hǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于(yú)去(qù)年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的(de)成长(zhǎng)空间。

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