北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠(qú)道(dào)多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)德国有多大面积，德国相当于中国哪个省不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)德国有多大面积，德国相当于中国哪个省们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明，在他(tā)看来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　德国有多大面积，德国相当于中国哪个省09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是(shì)不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类的(de)思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会(huì)存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个(gè)方面做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的(de)还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能(néng)源行业(yè)的(de)变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得(dé)的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为(wèi)我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担(dān)了(le)不该承担(dān)的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要(yào)印多少数额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心(xīn)的(de)空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到(dào)某(mǒu)一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要(yào)足(zú)够的(de)资(zī)金。但我们的(de)股(gǔ)东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票(piào)卖得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关(guān)注的接班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得(dé)更好，或(huò)者去(qù)管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他(tā)们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中没有困(kùn)难，我们(men)都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本(běn)书(shū)在(zài)其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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