尽管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季(jì)报(bào)披露结(jié)束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔)密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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