昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周末(mò)再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行(xíng)业(yè)的(de)压力可能(néng)影响联储的利率路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一(yī)度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿(yì)美(měi)元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支(zhī)持(chí)6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的(de)负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币(bì)政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据(jù)和(hé)未来前景的(de)演变，然(rán)后再(zài)决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季(jì)度经济预(yù)测的(de)准确度(dù)通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前(qián)景(jǐng)面临着历(lì)史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业(yè)危(wēi)机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易(yì)者(zhě)在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏(piān)弱(ruò)，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价(jià)格松(sōng)动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续(xù)走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业(yè)链开始形(xíng)成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货(huò)价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下(xià)出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表(biǎo)现并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的(de)企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至成本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名则是中下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的(de)原料库存消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后(hòu)期地产(chǎn)施(shī)工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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