本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美(měi)联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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