近(jìn)日，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元(yuán)且净利润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗下(xià)子公司兴福(fú)电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级(jí)磷酸产品是(shì)半导(dǎo)体加工过程中的关键材料，公司(sī)客(kè)户包括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际等(děng)，也获得大(dà)基(jī)金二期入股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户(hù)竟然是可(kě)口可乐，这(zhè)也无意间透露了一个冷知识——可口可乐(lè)生产过程中使用的(de)磷(lín)酸，原来不只是(shì)常规的食品(pǐn)级磷(lín)酸，还用200克等于多少毫升水，200克是多少ml水到了(le)更(gèng)高纯度的电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与第二大(dà)股东(dōng)有可复活的对(duì)赌协议。且其中一(yī)条比较少见，即在兴福电子(zi)正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主(zhǔ)要从(cóng)事从事湿电(diàn)子化(huà)学品业(yè)务，公(gōng)司产品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照纯度等(děng)级(jí)分为电子级磷(lín)酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸(suān)可分为(wèi)IC级磷(lín)酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产生部分食品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第二大客户为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示(shì)的(de)主(zhǔ)要销售内容为磷酸(suān)产品。这个(gè)销(xiāo)售(shòu)金额比兴福(fú)电(diàn)子当年(nián)食(shí)品级磷酸(suān)的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷(lín)酸产品除销售(shòu)给(gěi)集(jí)成电路行业、显(xiǎn)示(shì)面板行业(yè)客户外，还销售给(gěi)可口可(kě)乐公司、化工品贸易(yì)商等(děng)其他行业客户。由于可(kě)口可乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质要(yào)求高于(yú)一般的食(shí)品级(jí)磷(lín)酸(suān)，公司销售(shòu)给(gěi)可口可乐公司的磷(lín)酸产品等级实(shí)际为符合食品(pǐn)级要求的(de)面(miàn)板(bǎn)级磷(lín)酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下(xià)称“报告期(qī)”）的营(yíng)业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三(sān)个(gè)看点。一是，兴福电(diàn)子2022年(nián)12月进行过前期会计差错更正及追(zhuī)溯(sù)调(diào)整，比(bǐ)如兴福(fú)电子原(yuán)报(bào)表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第二个点为(wèi)，兴福(fú)电子2022年非经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会(huì)计师事务所合伙人(rén)对记者(zhě)表示(shì)，非经常性损(sǔn)益(yì)是指公司发生的与经营(yíng)业务无直接关系，或是虽与经营业务相(xiāng)关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允(yǔn)地反映公司正常盈利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经常性(xìng)损益(yì)后，兴福电(diàn)子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩(jì)增长与(yǔ)主营(yíng)业务毛利(lì)率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电(diàn)子(zi)2021年和2022年(nián)的(de)有关(guān)毛利率，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业可比公司平均水(shuǐ)平。对(duì)此，兴福(fú)电子在申报(bào)稿中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公司陆续实现众多(duō)集(jí)成电路客户的产品认证(zhèng)及批(pī)量供货，毛(máo)利率水(shuǐ)平较(jiào)高的集成(chéng)电路(lù)用(yòng)湿电子(zi)化(huà)学品销(xiāo)售收(shōu)入占比(bǐ)持续提升，且公(gōng)司根据部分(fēn)产品原材料(liào)价格上涨情况适时(shí)调高了产品销售价格(gé)，使得2021年和2022年毛利率维持在(zài)较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福电(diàn)子未来毛利(lì)率(lǜ)还有多少上升(shēng)空间(jiān)？如果(guǒ)不(bù)靠涨价，兴福电(diàn)子(zi)未(wèi)来(lái)是否还能(néng)持续提高业绩？

　　从(cóng)股权(quán)结(jié)构(gòu)来看，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福(fú)电子(zi)第二大(dà)股东(dōng)为国家集成(chéng)电(diàn)路(lù)基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东宜(yí)昌兴发与国(guó)家(jiā)集(jí)成(chéng)电路基金二期之间存在对赌协议。虽(suī)然随(suí)着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随售权存在可以“复(fù)活(huó)”的条件，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴(xīng)福电子正(zhèng)式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这(zhè)里有(yǒu)个疑(yí)惑(huò)，合格IPO是指通过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是指通(tōng)过上市委审(shěn)议，虽然(rán)申报(bào)IPO后的18个月内没有上会(huì)结果的企(qǐ)业比较少，但不是没(méi)有例外。比(bǐ)如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于(yú)正常待审核(hé)阶段的合合信息和先正达，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监(jiān)会批文，也有企业超过(guò)。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家受理(lǐ)日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个(gè)？如果18个(gè)月后，彼(bǐ)时兴福(fú)电子(zi)处于(yú)正(zhèng)常IPO流(liú)程(chéng)中，又会演(yǎn)绎(yì)怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电(diàn)子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿股，占(zhàn)发(fā)行后总股份的(de)27.78％。以此计算(suàn)，兴(xīng)福电(diàn)子达到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的是，15家战略投资(zī)者(zhě)2021年(nián)12月对兴福电子增资时，公司的投后估值(zhí)为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元(yuán)。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联采购主(zhǔ)要系向关联方(fāng)采购黄磷、液体三氧化(huà)硫(liú)等原材料(liào)、电力等(děng)能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经(jīng)常性(xìng)关联采购(gòu)金额（不含建筑(zhù)工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元(yuán)和1.95亿(yì)元，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间(jiān)接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌兴发的下(xià)属公(gōng)司(sī)采购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分主要原材料的(de)关(guān)联采(cǎi)购占比较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄磷关联采购金(jīn)额(é)占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内(nèi)液(yè)体三氧化(huà)硫关联采购金额(é)占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营(yíng)业务(wù)方(fāng)面，兴福(fú)电子是(shì)控股股(gǔ)东兴发集团合并报表范围内唯一从事(shì)湿电子化学品相(xiāng)关业务的(de)主体，与(yǔ)兴发集团(tuán)及其(qí)控制的(de)其他(tā)公司主营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽然(rán)兴福电子没有(yǒu)在申报稿中对2023年第一季(jì)度业绩进(jìn)行(xíng)预测，但兴发集(jí)团2023年(nián)第(dì)一季度的(de)业绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季度营业收入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同(tóng)比下降23.37％。兴(xīng)发集团归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)为4.49亿元(yuán)，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公告(gào)中表(biǎo)示，归母(mǔ)净利(lì)润较(jiào)上年同期大幅降低，主要是受市(shì)场供需(xū)变化影(yǐng)响，自2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期(qī)性产品市场价格(gé)持续下(xià)跌(diē)，在(zài)今年(nián)一季度跌幅(fú)扩(kuò)大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业成(chéng)本(běn)线附近(jìn)，有(yǒu)机硅DMC已跌(diē)破(pò)行业成本(běn)线。在(zài)价格下跌过(guò)程中，公司上述产品产销量同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公(gōng)告中谈(tán)及湿电子化(huà)学(xué)品，即公司湿电子(zi)化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场需求总体良(liáng)好(hǎo)，盈利能(néng)力保持200克等于多少毫升水，200克是多少ml水稳(wěn)定(dìng)。

　　但(dàn)是兴(xīng)发集团(tuán)另一则公告显(xiǎn)示(shì)，湿电子化(huà)学品2023年第一季度平均售价为(wèi)8250.4元200克等于多少毫升水，200克是多少ml水/吨，相较(jiào)2022年第一(yī)季(jì)度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发(fā)集团2022年第一季度统计口径不太(tài)一(yī)样，销量数据不太好(hǎo)找，所以(yǐ)不(bù)太好(hǎo)具体判(pàn)断湿电子化(huà)学品相关收入的(de)变化。

　　那么，在(zài)平均售价(jià)下降(jiàng)16.44％的情况下(xià)，兴福电子(zi)2023年第一季(jì)度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源(yuán)：兴发(fā)集团公告(gào)

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾(céng)受到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执法(fǎ)局的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证(zhèng)建(jiàn)设房(fáng)屋，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元。另外(wài)，兴福(fú)电子控股股东兴发集团的副(fù)总(zǒng)经理赵勇于(yú)2023年4月被上交(jiāo)所(suǒ)予以监管警示(shì)的决定(dìng)，原因是赵勇交易兴发(fā)集团可转(zhuǎn)债构成短线(xiàn)交易(yì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 200克等于多少毫升水，200克是多少ml水