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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济严(yán)重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日为(wèi)20亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成23年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期(qī)的(d亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成e)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要(yào)的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的(de)减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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