5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品研(yán)发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其(qí)实是(shì)过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导体带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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