金融(róng)界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年(nián)4月份金(jīn)融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月末低(dī)0.3个百(bǎi)分点，比上年同(tóng)期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资规模增量(liàng)为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对(duì)实体(tǐ)经济发放的人民币贷款增(zēng)鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实(shí)体经济(jì)发(fā)放的(de)外币贷款折合人民(mín)币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存(cún)款减(jiǎn)少296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少减(jiǎn)192亿(yì)美元。

　　申万宏(hóng)源速评认(rèn)为，M2同比回落(luò)，主因居民存款13个月以鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙来同(tóng)比(bǐ)首(shǒu)次(cì)转为(wèi)减少(shǎo)，但更可(kě)能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷(dài)款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点(diǎn)评(píng)如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式(shì)增长后，信贷在4月明显回(huí)落。从结(jié)构上来看，居民部(bù)门再次“缩表”，不过企业中长期(qī)贷(dài)款有较强韧性(xìng)。信贷(dài)回落可能是(shì)因为一季度透支了部分银行信贷额度和(hé)企业信贷需求(qiú)，而且4月(yuè)地(dì)产销售也边(biān)际走弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非(fēi)标融(róng)资持续好转(zhuǎn)。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以来(lái)同比首次(cì)转为减(jiǎn)少，但更可能重回(huí)表(biǎo)外资产，而非用于消费(fèi)，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷(dài)款13个月以来首次(cì)转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个(gè)人存款的流(liú)出而非企业活期存款大(dà)幅改善，和地产(chǎn)销售的再(zài)度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅(fú)减少的问题，中信证券认为(wèi)是季节性(xìng)波动(dòng)。因为银行倾向于让理财(cái)产品在季末到期，使(shǐ)资金回流成(chéng)存(cún)款，以应(yīng)对考核，然后在下季(jì)初发行新的理财产品承接。因此居(jū)民存(cún)款在(zài)季末(mò)季初常出现波动。4月(yuè)M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个百分(fēn)点，或(huò)许(xǔ)反映了企(qǐ)业(yè)经营活跃度有所(suǒ)提(tí)升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看(kàn)法(fǎ)较为一致(zhì)，招(zhāo)商宏(hóng)观表示(shì)居民存款减少符合季节性规律。在(zài)本(běn)月数据(jù)中，居民端出(chū)现了新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的(de)情况。从历史规律来看，4月及7月一般(bān)是居(jū)民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的(de)减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿(yì)）。目(mù)前无法从4月数据(jù)得出类(lèi)似居民加速(sù)偿还(hái)房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问(wèn)题(tí)，申(sh鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙ēn)万(wàn)宏源分析认为4月居民(mín)存款减少更可能(néng)去向表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结(jié)构(gòu)问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业(yè)中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部(bù)分，居民端(duān)中长期信贷出(chū)现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居(jū)民(mín)端在前期购房(fáng)需求脉冲式(shì)释(shì)放(fàng)后信(xìn)心(xīn)仍然(rán)不足(zú)的情(qíng)况。如(rú)果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增(zēng)信贷量会(huì)持续维持在低位。

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