尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集(jí)披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东不尽人意是什么意思北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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