近(jìn)日，国内(nèi)上(shàng)市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖)3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬(下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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