尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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