尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示shèng)夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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