国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两shī)。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的(de)数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息(xī)结(jié)果不(bù)会引起市场100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈(yù)100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越来(lái)越(yuè)多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局(jú)。

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