尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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