金融界(jiè)5月12日(rì)消息 国内期货市场收(shōu)盘，商品期货(huò)多数下(xià)跌，沪银大(dà)跌超5％，沪锡、液化石油(yóu)气跌超4％，SC原油(yóu)、纯碱跌(diē)超3％，沪铜、PTA、苯乙烯、棕(zōng)榈等跌超(chāo)2％。豆(dòu)系品(pǐn)种大幅反(fǎn)弹上涨，豆一(yī)涨超3％，豆(dòu)二、豆(dòu)粕涨近(jìn)2％。

　　光大期(qī)货(huò)：白银深跌，贵金属做(zuò)多逻辑变了？

　　白银跟随大宗(zōng)商(shāng)品跌势，价格深跌5％以上。根据(jù)昨夜公布的数据(jù)，美(měi)国4月生产者(zhě)价(jià)格指(zhǐ)数PPI同比上(shàng)涨(zhǎng)2.3％，环比(bǐ)增0.2％，皆低于预期，反映出(chū)生产物(wù)资(zī)通胀压(yā)力进(jìn)一步趋缓。结合此前发布的美(měi)国4月CPI数(shù)据，6月美联储大概率暂停加息。

　　背后逻(luó)辑(jí)来看(kàn)，一方面，此前加息结束乃至降(jiàng)息已然(rán)成为一种共识，因此本周在美联储越(yuè)来越多官员为(wèi)鹰派站台的情况下，预计从加息结(jié)束(shù)到(dào)降息(xī)周期开启，仍有近(jìn)一个季度的时间(jiān)，在此期间将(jiāng)面临经济和(hé)政策的(de)不确定性，贵(guì)金属部分回吐前(qián)期(qī)超涨的幅(fú)度(dù)。另一方面，上周(zhōu)初(chū)请(qǐng)失(shī)业金人数升至202大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好1年(nián)以来的最高水平，劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。同(tóng)时国内社融超预期下滑，白银(yín)因工业大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好属性(xìng)偏强大(dà)幅下跌，在情(qíng)绪修(xiū)复之前难言企稳，后续还需关注海外(wài)衰退预期的发酵情况。

　　方(fāng)正中(zhōng)期(qī)期货：经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)与有色金属(shǔ)走(zǒu)势拖累 白银如期大幅调(diào)整

　　前期强调从宏观经济衰退预期角度出发，有(yǒu)色(sè)金属将(jiāng)会(huì)走(zǒu)弱，白银连(lián)续上涨(zhǎng)后(hòu)会面临调整行情，当(dāng)前(qián)逐步兑现；宏观经(jīng)济衰退预(yù)期将会继续影(yǐng)响有色金(jīn)属与(yǔ)贵金属行情。

　　尽管美(měi)国经济数据疲软增加美联储(chǔ)政策转向宽松预期以(yǐ)及经济(jì)风险依然利好贵(guì)金属，但是美元(yuán)指(zhǐ)数大幅(fú)上升使得(dé)贵金属承(chéng)压回落，而铜铝等有色(sè)金属大幅(fú)下行，拖(tuō)累工业属性较强的白银走势(shì)，白银(yín)表现弱于黄(huáng)金。

　　经(jīng)济衰退预期与有色金属大幅回落等因素综合影响下(xià)，白银高位回落，下方仍有一定的(de)空间，首先关(guān)注24美元/盎司(sī)整数关口（5400元/千克）支撑(chēng)；若(ruò)有效跌破该位置将会测试23美元/盎司（5250元/千(qiān)克）关键支撑；上方关注(zhù)继续26美元/盎司（5800元/千克(kè)）阻力位。当前偏弱行情仍未走完(wán)，建(jiàn)议继续等白银行情企稳再低位(wèi)做多(duō)。美欧银行业危(wēi)机引发避险需求，美联(lián)储政策(cè)收紧预期(qī)迅速(sù)转(zhuǎn)向，美(měi)元(yuán)美(měi)债走势偏弱，贵(guì)金属持续走强(qiáng)，当前继续关注调整行情(qíng)；后续政策宽(kuān)松转向、经济下行风险、银行业风险(xiǎn)与债务上限风险、央行购金持(chí)续等宏观(guān)因(yīn)素下，黄金将会不断刷新历史(shǐ)新(xīn)高，贵金属逢低做(zuò)多配置依然是核心建议(yì)。

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