尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的(de)规(guī)律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披(pī)露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)期(qī)的(de)部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示，正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？ong>电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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