美国官方数据显示，在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭引爆(bào)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、促使市场对美联储加(jiā)息(xī)的预期迅(xùn)速(sù)降温的今(jīn)年(nián)3月，两大美国的海外“债(zhài)主”中国(guó)和日本(běn)双双增(zēng)持美债。

　　5月(yuè)15日，美国财政部公布国际资本(běn)流(liú)动报(bào)告（TIC），显示3月持(chí)有美国国(guó)债最多的国家(jiā)地区仍是日本，中国大陆依然位居(jū)第二。

　　3月日(rì)本所持的美(měi)国(guó)国债环比2月增加59亿美元(yuán)，增至1.1万(wàn)亿美元，在2月跌(diē)落1月(yuè)所创的四个月高(gāo)位后，未继续靠近去年10月(yuè)所创的三年多来低位。去年(nián)8月到10月，日本的(de)美债(zhài)持仓连(lián)续(xù)三个月创至少2019年12月(yuè)以(yǐ)来新(xīn)低。

　　3月中国大陆所(suǒ)持的(de)美国(guó)国债规模较2月增加205亿美元，增至8693亿美元(yuán)，在截至3月的八个(gè)月(yuè)内首度(dù)持仓环比增长(zhǎng)。截至2月，中国连续七个月减持美(měi)债(zhài)，总持仓连(lián)续七个月创2010年5月以来新低(dī)。从去年4月起，中国的(de)美(měi)债持仓一直(zhí)低(dī)于(yú)1万亿美元(yuán)。

　　3月美(měi)国资(zī)产吸引的海外投(tóu)资资金流入总量为567亿美元，当月(yuè)美国长期净(jìng)投资组合证券的(de)流入规模(mó)更(gèng)高(gāo)，达(dá)1333亿美(měi)元。

　　油价盘中涨超2％，芝加哥小麦(mài)期货涨超4％

　　OPEC+持(chí)续减产带来的供应端(duān)紧张，以及美国6月(yuè)恢(huī)复石油购买来补充战略库存(cún)的猜想(xiǎng)，令国(guó)际油价齐(qí)涨，与对(duì)主(zhǔ)要经济体(tǐ)增(zēng)速和油需放缓的担忧(yōu)相抗衡，美油WTI重上70美元/桶整数位。

　　WTI6月原油期(qī)货收涨(zhǎng)1.07美元，涨幅1.53％，报71.11美元/桶。布伦特7月(yuè)期货收(shōu)涨1.06美元，涨(zhǎng)幅1.43％，报(bào)75.23美元/桶。

　　美(měi)油WTI一度跌近(jìn)1％并下逼69美(měi)元，转(zhuǎn)涨后(hòu)最高涨(zhǎng)1.63美元或(huò)涨(zhǎng)2.3％，升破71美元/桶；布伦(lún)特(tè)也曾跌近1％，转涨后最高涨1.56美元(yuán)或涨2.1％，日高尝试上逼76美(měi)元/桶，均止步(bù)三日连跌并接近收复(fù)上(shàng)周五的跌(diē)幅。此前两种油价(jià)均连(lián)跌四周，创去年9月以来(lái)最(zuì)长(zhǎng)连跌周期。

　　COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨0.14％，报2022.70美(měi)元/盎(àng)司；8月(yuè)期货收涨0.15％，报2042.10美元/盎司。现货黄金最(zuì)高涨(zhǎng)0.6％并一度升(shēng)破2020美元整数位，止步三日连跌并脱离一周低位。

　　有分析称，美元(yuán)走低(dī)、债务上(shàng)限僵局带来的避(bì)险情绪，以及交易员(yuán)坚持押注(zhù)美(měi)联储(chǔ)年底前降(jiàng)息，均推(tuī)涨金价。但若债务上限协议大(dà)达成，风(fēng)险(xiǎn)偏好回(huí)潮会令(lìng)金价(jià)跌(diē)穿2000美元/盎司(sī)关口。

　　伦敦(dūn)工业基本金属(shǔ)涨跌不(bù)一。伦(lún)铜涨0.2％，从年(nián)内低位(wèi)连涨两日(rì)。伦铝涨超1％，脱离半年新低(dī)。伦锡涨0.6％并(bìng)上逼2.5万美(měi)元/吨，脱离一个(gè)月低位。但伦锌跌0.7％，至2020年11月以(yǐ)来的(de)两年半最低。伦镍跌(diē)近600美元或跌2.7％，失守2.2万美元/吨，至逾(yú)7个月最低。

　　芝加哥小(xiǎo)麦期货涨超(chāo)4％，投资者关注乌克兰和美国(guó)供应面(miàn)，彭博(bó)谷物分类指数涨(zhǎng)1.64％， CBOT玉米期货涨超(chāo)1％。联(lián)合国称(chēng)，针对(duì)乌克(kè)兰粮食出口协(xié)议的技术性(xìng)谈(tán)判将持续(xù)至5月18日(rì)，持续的干旱不利(lì)于美国(guó)中央(yāng)大平原的农作物生长。

　　周一（5月15日），国内天(tiān)然橡(xiàng)胶期货主(zhǔ)力(lì)2309合约(yuē)大涨(zhǎng)2.8％，至12305元/吨，并在夜盘继续(xù)上行。分(fēn)析(xī)人士称，胶价(jià)反弹主(zhǔ)要受近期市场的收储(chǔ)传闻影响，但该传闻尚未得(dé)到官方的证实或证伪，传闻影响(xiǎng)持续发酵使得(dé)近日天胶期货盘面走高(gāo)。

　　天然(rán)橡胶收储传闻尚无定(dìng)论

　　中(zhōng)信期(qī)货分(fēn)析师李(lǐ)青告诉记者，目(mù)前天胶收储的传闻(wén)很难说是否会兑现。由于收储容(róng)易发生(shēng)的是收入新胶(jiāo)而抛(pāo)出旧(jiù)胶，因此按照正常情况(kuàng)来说，收储的利(lì)好最显著(zhù)的是作用于RU2401合(hé)约(yuē)，而RU2309合约都是通过(guò)价差(chà)、套利(lì)等跟随(suí)2401合约的(de)走势表(biǎo)现(xiàn)。

　　“可以(yǐ)看到(dào)，期货市场在(zài)上周表现过出明显的合(hé)约间强弱的变化，这是(shì)比较符合(hé)收储的价差演变的。我们认为现在市场是在提前交易(yì)预期，尤其当前国内(nèi)外产胶区(qū)还存在干旱情况，而(ér)干旱也同样是利多于浅色胶，因此在(zài)多因素配合之下(xià)，资金提前炒作。”她说。

　　“我(wǒ)们可以从9-1价差和RU-NR价差这两个(gè)指标中明(míng)显看出受到轮储(chǔ)消息影响(xiǎng)下资金的操(cāo)作模式。”国(guó)泰君安期货分析师高琳(lín)琳分(fēn)析指出，由于此(cǐ)次收储传闻是收新胶，所以如果该传闻属实(shí)，将对RU2401合约产生直(zhí)接(jiē)影响。另外(wài)由于RU有收储供应阶段性缩量的(de)预(yù)期，而深(shēn)色胶还在累库，所以两个胶种间(jiān)的结(jié)构性(xìng)矛盾也比较(jiào)显著，深浅色胶分歧较大，引发品种(zhǒng)价差(chà)走阔(kuò)。

　　大地期货橡胶研(yán)究员唐逸表示(shì)，目前RU-NR价(jià)差扩大至2700元/吨以上，目(mù)前(qián)市场交易(yì)的(de)主要内容仍(réng)然是轮储(chǔ)预期，在没有被证伪的情况(kuàng)下资金会反(fǎn)复炒作(zuò)，使得短期胶价具有不确定性。参考历史情况来看，若对(duì)天然橡胶实行轮(lún)储(chǔ)，收储新全乳以(yǐ)及烟片(piàn)胶(jiāo)的可能性较(jiào)大，且(qiě)占用资金相(xiāng)对较少，对市场(chǎng)具有一定的杠杆(gān)作用。

　　“虽然净轮入少(shǎo)量浅色(sè)胶(jiāo)难(nán)以改变(biàn)平衡表供大于求(qiú)的现状(zhuàng)，但对全乳胶的结(jié)构性行情有较大的(de)刺激作用。若净(jìng)轮(lún)入浅色胶被证实，则盘(pán)面将继续走(zǒu)深(shēn)浅色反(fǎn)套行情，9-1套利机会则(zé)要关注收储(chǔ)全乳的生产年份(fèn)。目前市(shì)场已交(jiāo)易(yì)部分收储新全乳的预期(qī)，如(rú)果后市被证伪(wěi)或(huò)净轮入数(shù)量不及预期(qī)，盘面则会交易预期差。”他说。

　　但是(shì)高(gāo)琳琳(lín)指出(chū)，从历年收储(chǔ)后的胶价表现来看，收(shōu)储并不一定(dìng)直接(jiē)会导致(zhì)盘面(miàn)的(de)上涨或(huò)下(xià)跌，更(gèng)多的是通过收储价格的指导(dǎo)意义(yì)、投放及收(shōu)储的规模来(lái)影(yǐng)响(xiǎng)基(jī)本面的供需从而影响市(shì)场。唐逸也表(biǎo)示，从历史上(shàng)来看，收、抛储并不是决定(dìng)行情涨(zhǎng)跌(diē)的绝对因素，或(huò)许(xǔ)在短(duǎn)期会交易(yì)该驱动，但是从中长期来(lái)看基本面供需(xū)仍然(rán)是主导行(xíng)情的决定性因素。

　　上游天气影响仍存 下(xià)游消费表现相对中性

　　“从产(chǎn)胶(jiāo)区情况来看(kàn)，前期(qī)国内产胶区持续(xù)受(shòu)到干旱(hàn)影响，云(yún)南(nán)产区(qū)割胶有所(suǒ)推迟(chí)，而海南产区尽管开(kāi)割(gē)时间较早，但前期也受(shòu)干旱(hàn)影响，原料产出较少。同时由于胶价处于相对低位，也影响到胶农的割胶意愿(yuàn)。”中(zhōng)信建投期货橡(xiàng)胶研究员(yuán)童长征向(xiàng)记(jì)者表示(shì)。不(bù)过(guò)他也指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前主要产区(qū)陆续有降雨(yǔ)，使得(dé)前期干旱情(qíng)况有(yǒu)所缓解。降雨在短期内有(yǒu)抑制原料产出的(de)作用，但在(zài)更长周期内，将有助(zhù)于(yú)原(yuán)料产出。

　　具体来看，唐逸表示，在国内产(chǎn)胶区方面，西(xī)双版纳(nà)在经历干旱(hàn)导(dǎo)致的开割推迟之后，降雨量(liàng)逐步恢复(fù)正常，预(yù)计在6月初全(quán)面开割，相比(bǐ)去年减(jiǎn)产具有确定性。海外方面，泰(tài)国南部降雨仍(réng)然相对偏少(shǎo)，导致原料上量(liàng)较(jiào)慢，但全年产(chǎn)量仍然需要(yào)进一步观察(chá)天气情况(kuàng)。未来还需关(guān)注降雨量(liàng)能否(fǒu)恢复(fù)，以弥补(bǔ)前期损失的部分(fēn)产量。

　　整体而言，高琳琳(lín)表示(shì)，目前(qián)海(hǎi)南产区相对正常，云南产区受天气(qì)影(yǐng)响加之前一段时间的白粉(fěn)病，产胶量上(shàng)量还需要时间。与此同时，目前国内原料(liào)进口(kǒu)仍在(zài)高位，港口(kǒu)累库(kù)持续(xù)，随着后(hòu)期(qī)东(dōng)南亚产胶(jiāo)量逐(zhú)步上量，她预计今年的(de)库存拐点难现(xiàn)，对于盘面也将(jiāng)是比(bǐ)较大(dà)的压制，特别是在深色胶方面(miàn)。

　　从需(xū)求角(jiǎo)度来看(kàn)，唐逸表示(shì)，目前(qián)下游(yóu)需求基(jī)本维(wéi)持前期(qī)状(zhuàng)态，全(quán)钢内(nèi)销需求偏弱、但(dàn)出口需(xū)求较好，海外需求恢复程(chéng)度有限。他(tā)认为目(mù)前(qián)需求端并不是盘(pán)面交(jiāo)易的主要矛盾(dùn)，但是需要持(chí)续关(guān)注海外宏观降息(xī)的节奏(zòu)以(yǐ)及(jí)需求(qiú)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，李青表示，目前产业下游表现属于(yú)预期相对较(jiào)差，但是数据表现中性偏好(hǎo)状态。从(cóng)市场(chǎng)反(fǎn)馈来看，大多数(shù)企业对于(yú)橡胶(jiāo)需求的关注点都集中于(yú)全钢胎的终端需求偏弱不及年初预期，以及下游(yóu)即(jí)将进入需(xū)求淡季这个点。但是(shì)从统(tǒng)计数(shù)据角(jiǎo)度(dù)来说，全钢(gāng)的整体开工量要(yào)高于去年同(tóng)期(qī)，产成品库存也属于(yú)中低水平，只是处在(zài)季节性的累库环节。

　　从数据表(biǎo)现来看，高(gāo)琳琳(lín)表示(shì)，上(shàng)周中国半钢胎样本企业(yè)产能(néng)利(lì)用率为(wèi)74.70％，中国全钢胎样本企业(yè)产能利(lì)用率为63.89％，前期检修企业(yè)排产(chǎn)逐步(bù)恢复，带动周内样(yàng)本(běn)企业产能利用率提升。因个别规模企业节后适度降低(dī)排产，限制了整体样(yàng)本企业(yè)提升幅度。她指出(chū)，目前需求端表现比(bǐ)较好的依然是出(chū)口数据，虽然市(shì)场(chǎng)有海外需求走(zǒu)弱的预期，但目(mù)前(qián)来看(kàn)出口表现尚可，内(nèi)生(shēng)需求不足和疫后经济的(de)疤痕效应(yīng)依然制约国内终端需求和消(xiāo)费。

　　“整体(tǐ)而言，目前橡胶需求端属于没有亮点，那也绝对不属于拖累点(diǎn)。对(duì)于橡胶(jiāo)价(jià)格而言(yán)，需求不(bù)会是(shì)一个驱动价格行(xíng)情上涨的(de)核心因素，但是(shì)它也不会成(chéng)为橡胶价格上涨中的压制因(yīn)素。”李青说。

　　短(duǎn)期胶(jiāo)价(jià)波动或加剧

　　综(zōng)合来看，高琳琳(lín)认为，市场消息(xī)面带来(lái)的(de)依(yī)然是胶价(jià)阶段性(xìng)的反弹(dàn)修(xiū)复，尚未看到周(zhōu)期拐点的到来，短期内橡胶收(shōu)储发(fā)酵缺乏(fá)基本面(miàn)支撑，持续好转预期(qī)仍(réng)偏弱，还需要谨(jǐn)防冲(chōng)高回(huí)落的风(fēng)险。

　　李(lǐ)青表示，绝对价格偏低、干旱(hàn)的现实及收储的传闻，这三者会在短(duǎn)期(qī)内对沪胶盘(pán)面产生(shēng)比较明显的利多炒作点。以RU2401合约来说，如(rú)果炒作的驱(qū)动不被(bèi)证伪，按照往年的波(bō)动区间来看，胶价仍然有上(shàng)涨的(de)空(kōng)间。不(bù)过她也表示，一旦干旱减产持续或(huò)者(zhě)收储传言被(bèi)证伪，则在(zài)这一轮上涨过程中扩大的合约间价差以及非(fēi)标基(jī)差会快速(sù)地驱(qū)动价格(gé)形成下(xià)跌。因(yīn)此她建议(yì)，在消息明(míng)确落(luò)地前仍然(rán)以观望(wàng)为主，一(yī)定(dìng)要操作的话则建议(yì)短(duǎn)期顺势快速(sù)进(jìn)出。

　　在(zài)唐逸(yì)看(kàn)来，中期(qī)胶(jiāo)价仍然(rán)偏空(kōng)，但近(jìn)期事件驱动之下(xià)资金博弈因素(sù)占主导地位，因此短期胶价具有(yǒu)一定(dìng)的不确定性。从库存表现(xiàn)来看，本周(zhōu)深色(sè)库存(cún)累库幅度收窄，主(zhǔ)要是(shì)由于进(jìn)口量或将(jiāng)在近几(jǐ)个月季节性下滑，基本符合(hé)预期(qī)，但并不改变海外需求低位以及国内需求平淡的本质，后市去(qù)库幅度可能仍会(huì)偏小。而国内关(guān)键问题在于收储(chǔ)预期，目前盘面已提(tí)前打入(rù)部(bù)分预期，后市(shì)需要关注预期差(chà)。另外，值得注意的是，RU2401合约(yuē)上涨之后将刺激出的新(xīn)胶产量，或产生一定(dìng)的远期负反馈(kuì)。

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