财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析。

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