随着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超(chāo)配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)，同时(shí)适(shì)度(dù)降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全年(nián)市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全(quán)年(nián)股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划(huà)视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现较差的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结(jié)构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的(de)度(dù)过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成(chéng)长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断(d张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语uàn)，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间。

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