尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那(nà)么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着A嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念diI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻(gōng嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di)势(shì)还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的(de)需求日(rì)益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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