本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是(shì)受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来(lái)的(de)财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wè1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面i)主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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