用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连(lián)续第三年(nián)净(jìng)利(lì)下滑。与此对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来公司股(gǔ)价(jià)持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步(bù)大增、股价(jià)大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来单(dān)季最大亏损

　　净利(lì)连续(xù)三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第(dì)一季度(dù)报告，一季度(dù)实现营业(yè)收入14.75亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络发布的(de)年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在(zài)2020年7月(yuè)创下历(lì)史新高之后，用友网络股价(jià)就总体上(shàng)呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者(zhě)被套(tào)

　　在(zài)2022年(nián)股价大(dà)跌(diē)前，用(yòng)友网络(luò)在股价(jià)相对高点进行了定增(zēng)融资(zī)。此(cǐ)次(cì)定增吸(xī)引(yǐn)了不少机构(gòu)参与(yǔ)，包括高毅(yì)、葛卫东等知(zhī)名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果，增(zēng)发数(shù)量(liàng)约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价格(gé)为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的(de)私募大佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的(de)2021年业绩明(míng)显不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各(gè)季度业(yè)绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持股数(shù)，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末(mò)退(tuì)出(chū)前(qián)十大股(gǔ)东，在此期间，其减持(chí)数量至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的(de)发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业(yè)的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业(yè)的数智(zhì)化(huà)。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起，用(yòng)友(yǒu)的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服务业(yè)务，引领中(zhōng)国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略目(mù)标是构建(jiàn)和运(yùn)营全球(qiú)领先(xiān)的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基于互联网架构的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力(lì)云等云产品得到逐步发(fā)展，各(gè)领域云上线运营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶(jiē)段的(de)”用友云(yún)”面世、云平(píng)台(tái)及领域服务快速发展，第二个阶段的(de)统一底座和服(fú)务(wù)融(róng)合。2022年8月，经过6年(nián)的规(guī)模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的(de)发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型(xíng)取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为(wèi)公司主要收入来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份(fèn)额来看，用(yòng)友却还是没(méi)有多大突破(pò)。《2021年中国(guó)工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占(z先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案hàn)率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出华(huá)为将在4月启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外(wài)部市场提供高(gāo)端ER先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案P软件，但股价的跌(diē)停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力(lì)信心的严(yán)重(zhòng)不(bù)足，也(yě)反应了其在高端(duān)市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收逐渐增(zēng)长(zhǎng)的(de)同(tóng)时，净利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期(qī)间，用(yòng)友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的(de)第(dì)二阶段(duàn)，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不(bù)前，净利润却(què)大幅(fú)下(xià)跌(diē)，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年(nián)曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很大的提升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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