北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失(shī)业(yè)金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金(jī谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗n)属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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