近日，2022年营业收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴发集团(tuán)，其旗下(xià)子公(gōng)司(sī)兴福电(diàn)子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产品是半导体加工过(guò)程中的关键材料，公司客户包(bāo)括长江存(cún)储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获(huò)得大基金二期入股。

　　不过有意思的(de)是(shì)，兴福电子(zi)第二大客(kè)户竟然是可(kě)口可乐，这(zhè)也无意间(jiān)透露(lù)了一个(gè)冷知识——可(kě)口(kǒu)可(kě)乐生产过程中使用的磷酸，原来(lái)不只是(shì)常规的(de)食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴(xīng)福电子(zi)间接控股股东还与第二大股(gǔ)东有可复活的对(duì)赌(dǔ)协议(yì)。且其(qí)中一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电(diàn)子化学品业务，公司(sī)产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸(suān)产(chǎn)品按照纯度等级分为电(diàn)子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电(diàn)子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和(hé)面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级由高(gāo)到低(dī)分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸(suān)＞食品(pǐn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福(fú)电(diàn)子(zi)在生产(chǎn)电(diàn)子级(jí)磷酸、电子级硫(liú)酸的同时(shí)会(huì)产生部分食品级磷酸(suān)、工业(yè)级硫酸(suān)等产(chǎn)品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说(zhǔ)营业务收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值得一(yī)看，兴福电(diàn)子(zi)2022年第二大客户为可(kě)口(kǒu)可乐，金(jīn)额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报稿显(xiǎn)示的主要销售内(nèi)容(róng)为磷酸(suān)产品(pǐn)。这个销售金(jīn)额比兴(xīng)福(fú)电子当年食品级磷(lín)酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子(zi)电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)除销(xiāo)售给集成电路行业、显(xiǎn)示面(miàn)板(bǎn)行业客(kè)户外，还销售给(gěi)可口可(kě)乐公司、化工品贸易商等其他行(xíng)业客户(hù)。由(yóu)于可口可乐公司(sī)对磷酸(suān)产品的品质要求高于(yú)一般(bān)的食品级磷酸，公(gōng)司销售(shòu)给(gěi)可口(kǒu)可乐(lè)公司的(de)磷酸产品等级实际为符(fú)合食品级要求的面(miàn)板级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说至2022年（下称“报告期”）的营业收入(rù)分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别(bié)为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个(gè)看点。一(yī)是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追(zhuī)溯(sù)调(diào)整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第二个(gè)点为，兴福(fú)电子2022年(nián)非经(jīng)常性损益为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对(duì)记者表示，非经常性损(sǔn)益是指公(gōng)司(sī)发生的与(yǔ)经营业务无直(zhí)接关系，或是虽与经营业务(wù)相关，但由于其性质、金(jīn)额(é)或发(fā)生(shēng)频率，影(yǐng)响了真实、公允地反映(yìng)公司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经常(cháng)性(xìng)损益后(hòu)，兴福电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增长(zhǎng)与主营业务毛利率提(tí)升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超(chāo)过申报稿列举的同行业可比公司(sī)平均水平。对(duì)此，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以(yǐ)来公(gōng)司陆续实(shí)现众多集成电路客户的产(chǎn)品认证及批量供(gōng)货(huò)，毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平较高(gāo)的集成电路(lù)用湿电子化学品销售收(shōu)入占(zhàn)比持(chí)续提升，且公司根据部分产品原材料(liào)价格(gé)上涨(zhǎng)情况(kuàng)适(shì)时调高(gāo)了产(chǎn)品(pǐn)销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在较高(gāo)水平(píng)。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福电子未来毛利(lì)率还(hái)有(yǒu)多(duō)少上升空间？如果(guǒ)不靠(kào)涨价，兴(xīng)福电子未来是否还(hái)能持(chí)续提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴福电子控股股东(dōng)为(wèi)上(shàng)市公司兴发集团，其直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福(fú)电子(zi)的间接(jiē)控股(gǔ)股(gǔ)东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为(wèi)国家(jiā)集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜(yí)昌兴发(fā)与国家集(jí)成电路基金二(èr)期之间(jiān)存在(zài)对赌协(xié)议。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相关(guān)协议(yì)已经(jīng)终止，但回购权和随售(shòu)权存在可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上(shàng)市(shì)委审议，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的(de)18个月内没有(yǒu)上会(huì)结果的企业比(bǐ)较少，但不是(shì)没有(yǒu)例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处(chù)于正常待审核(hé)阶段(duàn)的合合信息和先正达，受理日期(qī)已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批(pī)文，也(yě)有(yǒu)企业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，20家提(tí)交注(zhù)册的企业中(zhōng)有2家受理日期已经(jīng)过(guò)去(qù)18个月(yuè)。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达到(dào)的目标估值为(wèi)54亿(yì)元。值得一提的(de)是(shì)，15家战略投(tóu)资者2021年12月(yuè)对兴福电(diàn)子增资时，公(gōng)司的投后估值为(wèi)24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀释作(zuò)用后，15家战略(lüè)投资者(zhě)的(de)增(zēng)值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩(jì)如何(hé)？

　　兴福(fú)电子重大经常性关联采(cǎi)购(gòu)主(zhǔ)要系向关联方采购黄磷、液体三(sān)氧化硫(liú)等原材料、电力(lì)等能源(yuán)以及建筑工(gōng)程(chéng)服务。2020年至2022年，兴(xīng)福(fú)电子的重大经常性关联采(cǎi)购(gòu)金(jīn)额（不含建(jiàn)筑(zhù)工程(chéng)服务(wù)采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数(shù)是向(xiàng)间接控股股东宜昌(chāng)兴发(fā)的(de)下属公司(sī)采(cǎi)购(gòu)。

　　细(xì)项(xiàng)来看，兴福电子部(bù)分主要原材料的关联采(cǎi)购占(zhàn)比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关联采购金额占(zhàn)同类产品采购总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫关联采购金额占(zhàn)同(tóng)类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申(shēn)报稿显示，在主(zhǔ)营(yíng)业务方面(miàn)，兴福电子是控股股东兴发(fā)集团合并报表范围内唯一从(cóng)事(shì)湿电子化学品(pǐn)相关业务(wù)的主体，与(yǔ)兴(xīng)发集团及其控制的其他公(gōng)司主营业(yè)务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申(shēn)报稿中(zhōng)对2023年第一季度业绩进行预测，但(dàn)兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季(jì)度的业绩(jì)并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第(dì)一季度营业收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴(xīng)发集团在公告(gào)中表示，归母(mǔ)净利润较上年同期大幅(fú)降低，主(zhǔ)要是受(shòu)市场供需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格持续下(xià)跌，在今年一季(jì)度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业成(chéng)本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破行业成本(běn)线。在(zài)价格(gé)下跌过程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子(zi)化学品、特种化学品、食品添加剂等(děng)成长性产品市(shì)场需求总(zǒng)体良好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则(zé)公告显示，湿电子(zi)化学品2023年第(dì)一季(jì)度平(píng)均(jūn)售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一(yī)季(jì)度统计口径不太一(yī)样，销(xiāo)量数据不太(tài)好找，所以不太好具体(tǐ)判断湿电子化学(xué)品相关收入的变化。

　　那(nà)么(me)，在平均售价下(xià)降(jiàng)16.44％的(de)情况下，兴福电子2023年第一季度(dù)的业绩(jì)具体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规(guī)方(fāng)面，兴(xīng)福电子(zi)曾受(shòu)到宜昌市(sh韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说ì)猇亭区城市管理执法(fǎ)局的(de)行(xíng)政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股东兴(xīng)发集团的副总经理(lǐ)赵(zhào)勇于2023年4月被上(shàng)交所予(yǔ)以(yǐ)监管警示的决定，原因是赵勇交易兴(xīng)发(fā)集团可转债构(gòu)成(chéng)短(duǎn)线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说