尽管周纳粹分子是什么意思五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广(guǎng)发策略认为，A纳粹分子是什么意思I服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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