金融界5月16日消息 国新(xīn)办今日上午举行4月份国(guó)民(mín)经(jīng)济(jì)运行情况新闻发布会。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统(tǒng)计局如(rú)何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国(guó)民经(jīng)济(jì)综(zōng)合统计司司长(zhǎng)付凌晖(huī)回应(yīng)称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国(guó)经(jīng)济不存在通缩，总的(de)来看(kàn)，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来(lái)，CPI同比涨幅总体(tǐ)上(shàng)是回(huí)落的，4月份同比上(shàng)涨0风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随(suí)着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市场价格有(yǒu)所回落(luò)。同时，生猪市场供应总体是充(chōng)足的。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月(yuè)回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世(shì)界经济复苏乏(fá)力、全球能源价格总体上(shàng)趋于(yú)回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴油价格输出型(xíng)影响显(xiǎn)现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐(nài)用(yòng)消(xiāo)费(fèi)品降(jiàng)价促(cù)销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去(qù)年底到期影响，国六B的(de)排放标准(zhǔn)在今年7月份切(qiè)换，车(chē)企降(jiàng)价促销(xiāo)力度加大，带(dài)动了价格的(de)下行(xíng)。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四(sì)是(shì)上年同期(qī)对比(bǐ)基(jī)数走高(gāo)。上年同期受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际(jì)油价高涨，带动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些(xiē)因素共同(tóng)影(yǐng)响下，去年(nián)4月份CPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中(zhōng)食品和能源由于受到短(duǎn)期因(yīn)素影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总体的状况，更重(zhòng)要的还要看核心(xīn)CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保持(chí)基本(běn)稳(wěn)定。从(cóng)核心(xīn)CPI目(mù)前的情况(kuàng)来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因(yīn)是服务(wù)需求仍在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅(fú)跟(gēn)过去相比(bǐ)偏低。

　　他表(biǎo)示(shì)，随(suí)着经(jīng)济社会恢(huī)复常态化运行，服务需求稳步扩(kuò)大(dà)，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带(dài)动服务(wù)价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上(shàng)月扩(kuò)大0.2个百分点，连续(xù)两(liǎng)个月回升。未来随(suí)着(zhe)服务(wù)消费需求带(dài)动(dòng)增强(qiáng)，价格回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受(shòu)到国内外(wài)多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月(yuè)份同比下降(jiàng)3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是国际输(shū)入(rù)性因(yīn)素影响(xiǎng)。我国(guó)部(bù)分(fēn)大宗商(shāng)品价格与国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以(yǐ)来受到世(shì)界经济恢复乏(fá)力影响，国际大(dà)宗商品价(jià)格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份(fèn)石油和(hé)天(tiān)然(rán)气(qì)开(kāi)采业价格下(xià)降(jiàng)16.3％，化学原料和化(huà)学制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和(hé)压延(yán)加(jiā)工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部分行业(yè)市场需求不足。经济恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行以后，部分行(xíng)业产(chǎn)能供给充裕，但市场需求相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产能继(jì)续(xù)释放，进口持续(xù)增(zēng)加，而电煤(méi)需求季节性减少，市场进入(rù)淡(dàn)季，价格降幅(fú)有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份煤炭开(kāi)采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在恢(huī)复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金属冶(yě)炼和(hé)压(yā)延加(jiā)工业(yè)价格(gé)下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份上年(nián)价(jià)格(gé)翘尾(wěi)影响(xiǎng)是负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际输入(rù)性影响还会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复(fù)中，部(bù)分工业品价格短期下行情况(kuàng)还会(huì)延续。但是(shì)随着国(guó)内经济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下(xià)半年PPI有望(wàng)逐步回(huí)升。

　　央行报(bào)告(gào)：当前我(wǒ)国经(jīng)济没(méi)有出现通(tōng)缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行发布的(de)一季度货币政(zhèng)策报告(gào)也提及通缩(suō)。报告提到(dào)，我国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶(jiē)段性回(huí)落，主要(yào)与供需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国经济运行开局良(liáng)好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月下(xià)行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若经济保持正(zhèng)常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的(de)影响(xiǎ风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪ng)不宜夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳经济一(yī)揽(lǎn)子(zi)政策有(yǒu)力支持(chí)下(xià)，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较(jiào)高景(jǐng)气(qì)区间；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠(qú)道畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退(tuì)，居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)的(de)转化(huà)受收入分配分化、收入预期不(bù)稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消(xiāo)费(fèi)需(xū)求偏弱(ruò)。近期居民出现(xiàn)提前(qián)还贷现(xiàn)象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美(měi)元大(dà)关，今年以来已(yǐ)回落至80美(měi)元附(fù)近，带动CPI交通(tōng)工具(jù)燃料和居住水电燃料的同比增速走低(dī)；疫情(qíng)扰动(dòng)使得去年3月鲜菜(cài)价格反季(jì)节(jié)上涨，对(duì)今年也存在(zài)高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数(shù)据同样(yàng)存在明(míng)显基数效应，去年二季度(dù)受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影响，CPI将低(dī)位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保(bǎo)持低位(wèi)，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基数影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别(bié)是(shì)政(zhèng)策效应将进一步显现(xiàn)，市(shì)场(chǎng)机制(zhì)发挥充分作用(yòng)，经济(jì)内生动力(lì)也在增强，供需(xū)缺口有望趋(qū)于弥合，预计下(xià)半(bàn)年CPI中枢可能温和(hé)抬升，年(nián)末(mò)可能回升至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示，当前我国经济(jì)没(méi)有出现通(tōng)缩。风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪rong>通缩(suō)主要指价(jià)格持续负(fù)增(zēng)长，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价(jià)仍在温和上涨，特别是核(hé)心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较快，经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国(guó)经济总供求基(jī)本平衡，货币条件合(hé)理适度，居民预期(qī)稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣(yǐ)

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是(shì)个伪命题(tí)，担忧大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物(wù)价回落来(lái)评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经(jīng)验显示，经济(jì)的周(zhōu)期性波动主(zhǔ)要(yào)由需求驱动(dòng)，物价跟(gēn)随需(xū)求变化而变化，使得物价(jià)变化(huà)滞(zhì)后经济1-2季(jì)度左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均在(zài)1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指标持续修复，显(xiǎn)示经济处于复苏(sū)初期(qī)。以企业(yè)中长期资金来(lái)源(yuán)刻画的有(yǒu)效社融增速，去年9月(yuè)以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右(yòu)的经验规律，本(běn)轮信用扩张会带(dài)动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年(nián)初以来(lái)物价的回落，受(shòu)基数、供(gōng)给和(hé)外需(xū)等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。除去年(nián)基数较高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价格回(huí)落(luò)，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活(huó)动相关服务、衣着等(děng)价格(gé)逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支(zhī)撑(chēng)增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后(hòu)开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初(chū)期，资金存在一定空转较为常见。经验(yàn)显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币(bì)明(míng)显(xiǎn)宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去(qù)年(nián)底以(yǐ)来也有类似特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系(xì)、而不是非银金融(róng)机构(gòu)，与居民(mín)理(lǐ)财回(huí)表、购房偏弱(ruò)带来的居民与企业(yè)之间信用(yòng)派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路(lù)不同(tóng)，使得信用派(pài)生驱动和表征不(bù)同过往，企业有效信用派生自去年(nián)9月以来持续改善，而房(fáng)地(dì)产(chǎn)相关融资拖累总体信用派生。传(chuán)统(tǒng)周期下(xià)，信用扩张以房地产驱(qū)动为主，使(shǐ)得居(jū)民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较(jiào)之下，本轮信用(yòng)修复主(zhǔ)要(yào)靠企(qǐ)业融资(zī)扩张，有效(xiào)社(shè)融(róng)从去年9月开(kāi)始持续回升(shēng)，而(ér)居民信贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本(běn)轮信用派生带(dài)来的经(jīng)济(jì)效应不同过往，有效信(xìn)用派生对企(qǐ)业行为的支持已开(kāi)始显现(xiàn)。去年3季度(dù)以来，资金加(jiā)速流向制(zhì)造业，而房地(dì)产相(xiāng)关融资显著弱于(yú)以往，使得(dé)制(zhì)造业投资(zī)表现显(xiǎn)著强于(yú)房地产；伴随(suí)融资(zī)的持续改善，企业资本开支(zhī)在1季度有所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信(xìn)用(yòng)派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观(guān)数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被(bèi)过度渲染

　　高(gāo)频(pín)指标报复性反(fǎn)弹(dàn)后走弱，主要(yào)缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤(bā)痕效应(yīng)”的存在，使得大(dà)家容易产生(shēng)悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节效应”带来的经济(jì)波动，部分(fēn)高频指标(biāo)报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费端的活(huó)动多(duō)在2月底之(zhī)后走弱(ruò)，偏生(shēng)产端(duān)略(lüè)晚一点(diǎn)，导致宏观数据(jù)屡超预期的同(tóng)时，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内生动能的修(xiū)复(fù)已然开始，消(xiāo)费动(dòng)能(néng)或被低(dī)估，前半程靠居(jū)民(mín)出行和企业消费，后半程靠(kào)居民消(xiāo)费能力的恢复。出行(xíng)意愿的(de)持续改(gǎi)善、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指(zhǐ)向场景(jǐng)恢复带来的消费修复(fù)持续性和(hé)弹性不(bù)宜(yí)低估；批发零(líng)售、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳增(zēng)长相关行(xíng)业招工(gōng)需求在逐步修复(fù)，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产链(liàn)条修复会弱(ruò)于传(chuán)统周期；但(dàn)小(xiǎo)周(zhōu)期(qī)超(chāo)调后的(de)修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地产供给(gěi)增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码（可(kě)比口(kǒu)径增长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区收(shōu)入修复等，有(yǒu)利于稳定(dìng)低(dī)能级(jí)城市需求。