当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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