尽管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

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　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算力需(xū)求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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