金融界(jiè)4月21日(rì)消息 自(zì)国家统计局(jú)4月11日发布3月份物(wù)价数据后，近日(rì)关于所谓“通缩(suō)”的(de)话题就不绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经济(jì)学家邢自强(qiáng)今天在(zài)CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我(wǒ)们的彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方(de)优势，至少给决策层提(tí)供(gōng)了充足(zú)的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是一(yī)种优势

　　而我们从疫(yì)情中复苏走过3个月，并(bìng)且没有采取强刺(cì)激(jī)，更多(duō)靠(kào)内(nèi)生(shēng)动力，由于我们(men)产能充裕，供(gōng)给端恢(huī)复略快(kuài)于需求端，通胀暂(zàn)时起不来，有利于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家举彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方例，疫情(qíng)之后货(huò)币(bì)政策强刺激，带来(lái)高通胀后果不得不(bù)进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的加息(xī)过程又(yòu)带来银行业震荡。在他看(kàn)来，现(xiàn)阶段(duàn)低通胀可能(néng)是我们的优势，至(zhì)少给决(jué)策层提供了充足(zú)的政(zhèng)策(cè)空(kōng)间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他(tā)认为(wèi)，对于(yú)近期中国通(tōng)胀水平较(jiào)低可以(yǐ)看得更(gèng)乐观一些，不必担(dān)心中国会陷入(rù)长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出，这(zhè)也是(shì)一(yī)个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环境有(yǒu)明(míng)显改(gǎi)善(shàn)、企业感到盈利、订单有比较强的转机(jī)，才(cái)会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先(xiān)复(fù)苏，就(jiù)业为什么也没有特别(bié)明显改善？邢(xíng)自强指(zhǐ)出，现(xiàn)在(zài)还处于经济修复阶段(duàn)，疫情前正常年份(fèn)服务业能创造800万个就(jiù)业岗位，但是(shì)21年、22年服务业(yè)只(zhǐ)创(chuàng)造(zào)了100万个岗位，两年加起(qǐ)来少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形(xíng)的失业，现在(zài)服务业仅仅是恢复到(dào)2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹(jì)上需要(yào)时间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低迷是有(yǒu)原因的，跟感受到的服(fú)务业(yè)在(zài)回升并不矛(máo)盾，“回升只(zhǐ)是(shì)补上去(qù)年底的(de)坑，还没有回到潜在增速(sù)上，只有回(huí)到潜(qián)在增速上才能够逐步消化之前(qián)积压(yā)的(de)潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务性(xìng)行业(yè)可能要(yào)逐季恢(huī)复，大概在今年(nián)底回(huí)到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央(yāng)行(xíng)纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月(yuè)物价(jià)数(shù)据(jù)显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回(huí)落(luò)0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落，一季度新增贷款却创纪录，引发了关于通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领(lǐng)先(xiān)于(yú)经济数据，反映出供需恢复不匹(pǐ)配现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举行2023年(nián)一季度(dù)金融统计(jì)数据有关情况新闻发布会(huì)。央行货币政策(cè)司司(sī)长邹(zōu)澜回应称，我国不存(cún)在长期通缩或(huò)通胀的(de)基础。

　　邹(zōu)澜(lán)表示，对(duì)“通缩(suō)”提法(fǎ)要合理看待，通(tōng)缩(suō)一般具(jù)有物(wù)价水平持(chí)续负增长、货币供(gōng)应量持续下降的特征，且常(cháng)伴随经济衰退。当前我国物价(jià)仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广(guǎng)义货币供(gōng)应量）和社融增长相对较(jiào)快(kuài)，经济运行持续好转，与通缩有明(míng)显区(qū)别。

　　近期的物价回落(luò)是因为经济(jì)基本面和高(gāo)基数等(děng)因素。邹澜进一步解释(shì)，一方(fāng)面，供给能力(lì)较强。在稳经济(jì)一揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产持(chí)续加(jiā)快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充足(zú)。另(lìng)一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未消退(tuì)，消费意愿尤其是大宗(zōng)消费需求回升需要时(shí)间。

　　此外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步指出，去年3月国(guó)际油(yóu)价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价格反季节(jié)上涨，也带来(lái)高基数扰动(dòng)。货币信贷较(jiào)快(kuài)增长(zhǎng)与(yǔ)物价回落并存(cún)，本质上受时(shí)滞影响(xiǎng)。稳(wěn)健货(huò)币政策注重(zhòng)从供给侧发力，去年以来支持稳增长力度持续(xù)加(jiā)大，供给端(duān)见效较(jiào)快。但实体经济生产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费等(děng)环(huán)节(jié)的效应传导有(yǒu)一个过程，疫情反复扰动也(yě)使企业和居民信心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总体看，金融数(shù)据(jù)领先于(yú)经济数据，实际上反映(yìng)出供(gōng)需恢复不匹配(pèi)的彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方现状。

　　统计局：当(dāng)前中国经济没有(yǒu)出现通缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日(rì)一季(jì)度经济数据发布会(huì)上，国家统计发言人(rén)付凌晖就近期市场热(rè)议的中(zhōng)国经济是(shì)否(fǒu)会陷入通(tōng)缩进行了(le)回应。他表示，总的来(lái)看(kàn)，当前中国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)。从下阶(jiē)段(duàn)来看，物价会稳步恢复，价格(gé)带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现(xiàn)来看(kàn)，由(yóu)于去年基数较高，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国内受疫情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都(dōu)比较高，这样影(yǐng)响今年二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这不说明(míng)通货紧(jǐn)缩。随着下半(bàn)年影响因素逐(zhú)步消除，价格会(huì)回到一个合理水平。

　　通(tōng)缩(suō)成立吗(ma)？券商经(jīng)济学家激(jī)辩

　　中信证券直言，当(dāng)前数据呈现复(fù)苏信(xìn)号(hào)明显，通缩(suō)观点(diǎn)并不成立，预计下半年基数效应消退(tuì)后(hòu)，CPI同比增速将开始回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司(sī)称，“我(wǒ)们看到的是回暖，而非(fēi)通缩”，当前物价下降既不全(quán)面亦难(nán)持续，货(huò)币供应创新(xīn)高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观(guān)也(yě)指出，CPI可能(néng)低估了服务(wù)业和其他不(bù)可贸易品(pǐn)的通胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最大(dà)的(de)“不(bù)可贸易(yì)品”，地(dì)价和房价(jià)“再通(tōng)胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重要的风向标之一。华泰宏(hóng)观认为，不论是从(cóng)居民收入、居民消费倾向(xiàng)、还是居民资产负债表的(de)边际变(biàn)化而(ér)言，居民消费能力和购房意愿在防疫政策优(yōu)化后都在修(xiū)复，而非(fēi)恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走势并不满足央行(xíng)对通(tōng)缩的认定(dìng)，其(qí)主(zhǔ)要反映(yìng)局部性、外生性与阶段(duàn)性(xìng)现象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱看似(shì)反常，实则(zé)反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的(de)物价(jià)下行不是通缩，而(ér)是与基(jī)数效应、前期非经济政(zhèng)策(cè)对企业家信心的冲击以及疫情后(hòu)居民风险偏好下降有关。当前中国(guó)经济仍在持续恢复进(jìn)程中，PMI、社(shè)融等指(zhǐ)标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈现(xiàn)出服务业好于工业、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民(mín)经济研究所副(fù)所长(zhǎng)王小(xiǎo)鲁称(chēng)，在货币增长(zhǎng)大幅度(dù)超过经济(jì)增长的情(qíng)况下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不(bù)是通缩，是产能过剩和消(xiāo)费需求不足抑(yì)制(zhì)了价格上涨。这种情况下货(huò)币(bì)扩张对促进增长、扩大需求不仅(jǐn)于事无(wú)补，反而推高不良债务，加剧产(chǎn)能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏的本质是货币(bì)与(yǔ)有效需(xū)求或供(gōng)给(gěi)的不匹配，背(bèi)后是居民(mín)与(yǔ)企业支出谨慎、地产角色变化、海(hǎi)外市场转向三个原因。经(jīng)济(jì)预期在经历一轮(lún)上修(xiū)与下修后，当前宏观预(yù)期波动率(lǜ)再次抬(tái)升，国军宏观(guān)认为会(huì)持续至5月之后，当宏观预(yù)期波(bō)动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续(xù)，长(zhǎng)端利率依然(rán)有(yǒu)小幅下行空(kōng)间，权益成长风格(gé)会相对(duì)占优。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)也指(zhǐ)出，通(tōng)缩环境下景气行业的稀(xī)缺是促成(chéng)成长牛的(de)重要外部(bù)因素，物价水平的回落多与(yǔ)有效需求不足相(xiāng)关，在传(chuán)统(tǒng)周期(qī)行业景气低(dī)迷(mí)的环境(jìng)下，产业周期上行的成长行业优势凸(tū)显(xiǎn)。

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