财(cái)联(lián)社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷(m1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗í)持续(xù)之(zhī)下，部分(fēn)银行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到(dào)年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放(fàng)依旧比较难(nán)。房(fáng)贷(dài)和前十年(nián)比(bǐ)那(nà)都是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关(guān)负(fù)责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家(jiā)银行了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一(yī)季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发(fā)了(le)661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财(cái)子(zi)负(fù)责(zé)人对财(cái)联社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂的(de)情况(kuàng)的(de)确多(duō)年(nián)来少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上(shàng)反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融(róng)市场空转的(de)信号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施做好(hǎo)金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发(fā)企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注意到(dào)，在部分资金充(chōng)裕(yù)的一线城市利率水平下(xià)沉(chén)更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部(bù)早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较(jiào)差，需要购买票(piào)据(jù)来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度(dù)理财市(shì)场的收益率却在节(jié)节回(huí)升(shēng)。普益标准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月(yuè)年化(huà)收益(yì)率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕(tì)资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融(róng)行(xíng)业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕(tì)当前非对(duì)称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融(róng)市场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获(huò)取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值(1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗zhí)是(shì)不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值(zhí)化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的(de)贷款利(lì)率与发(fā)行当期(qī)定价的(de)理财收益率的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速(sù)下(xià)行(xíng)的时容易出现这(zhè)种收(shōu)益(yì)率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银行(xíng)贷款利率(lǜ)继续(xù)下(xià)行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个角度来看，未(wèi)来一(yī)段(duàn)时间的理财产品收益率会(huì)进入下行通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分(fēn)行负责人对财(cái)联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关(guān)注到理财收益和存贷(dài)款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货(huò)币政策(cè)初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理财产(chǎn)品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层(céng)资产大多数为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发(fā)行人大多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上其(qí)收益(yì)率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等(děng)级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上(shàng)要比理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在出现个(gè)贷定价(jià)和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的(de)信(xìn)贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金空(1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价(jià)持续(xù)下行未来新发理财(cái)产品收益率也会(huì)回落。“市场对(duì)利率走势的预期是(shì)一致的(de)，新发(fā)的(de)收益率未来会下来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是(shì)去(qù)年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动(dòng)存款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财(cái)联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范(fàn)存(cún)款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城(chéng)商(shāng)行负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来(lái)存(cún)款利率持续下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银行净息(xī)差(chà)承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多(duō)，之前理财(cái)波(bō)动(dòng)的(de)影响还没完全消除(chú)，很多(duō)客户的资(zī)金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依(yī)然(rán)有下降的可能(néng)性和(hé)空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最(zuì)新研(yán)报(bào)认为，未(wèi)来存款市(shì)场成本(běn)管控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新(xīn)类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续(xù)或将(jiāng)结构(gòu)性存款的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果(guǒ)全(quán)部(bù)企业活期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业(yè)活期(qī)存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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