A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差trong>高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联(lián)网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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