在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金(jīn)的(de)数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投(t冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟óu)资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基金经(jīng)理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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