A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好(hǎ奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗o)。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动今年(nián)一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支(z奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗hī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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