A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的>跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年资本(běn)开支占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化(hu甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的à)转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。