A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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