自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看法。多(duō)数明(míng)星基(jī)金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基(jī)民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有(yǒu)的(de)头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计(jì)总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)势(shì)企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己的(de)投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间来(lái)充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实(shí)证明自己的成功主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过深入的研(yán)究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年(nián)四季(jì)度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经(jīng)历了(le)下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度(dù)，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)决(jué)策(cè)时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一(yī)一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的(de)声音和(hé)举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家以第(dì)三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是(shì)市场(chǎng)的(de)整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披(pī)露时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非择(zé)时的(de)投资风格，保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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