国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关(guān)注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下(xià)半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币(bì)政策转向白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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